硅宝科技是国内有机硅密封胶龙头公司，基本的产品包括有机硅密封胶、硅烷偶联剂。公司上业为基础有机硅行业，下业广泛，包括电力环保、电子电器、汽车制造、机场道桥、轨道交通、新能源等众多领域。公司业绩持续高速成长，2006-2023年，收入年均复合增长率为22.5%，归属于母公司净利润年均复合增长率为20.5%。
建筑业为有机硅密封胶最大应用领域，占比达60%。装配式建筑加快速度进行发展，2022上半年全国装配式建筑面积累计达到24亿平方米，新开工装配式建筑占新建建筑面积的比例超过25%，当年新开工装配式建筑面积为11亿平米，同比增长48.6%。装配式建筑占比快速提升，有望带动建筑用密封胶需求增速提升。公司凭借规模和技术优势，产销量稳步增长，2022年，公司建筑胶销量约11.3万吨，占国内市场占有率约13%；2023年销量增长至13.9万吨，同比增长23.6%，公司市占率进一步提升。
公司把握电动汽车、锂电池、光伏“新三样”行业快速地增长的机遇，拓展新应用领域，在多领域均保持迅速增加。2018年，公司通过整合山东淄博“海特曼”进入汽车风挡玻璃业务领域，2019年实现汽车风挡玻璃业务领域突破，产品被宇通客车、金龙客车等知名厂家采用。2020年4月，公司完成对拓利科技100%股权收购，进一步拓展公司在工业胶领域的行业布局，丰富产品线，提升公司工业胶市场占有率。
公司自2016年开始布局硅碳负极材料，并于2019年建成50吨/年硅碳负极中试生产线，项目通过四川省经济和信息化厅成果鉴定，产品被鉴定为国际领先水平。2023年4月，公司全资子公司硅宝新能源投资3000万元新建并投产1000吨/年动力电池用硅碳负极生产线家动力电池厂及圆柱电池客户、7家3C电池厂客户送样测评，已实现订单突破，目前正按照每个客户需求进行批量供货。
天风证券预测，公司2024-2026年归母净利润分别为3.69/4.46/5.46亿元，对应EPS分别为0.94/1.14/1.40元。参考能够比上市公司2024年平均PE为18.76倍，给予公司2024年18-20倍PE，对应目标价17-18.9元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济调控对地产等下业的影响、原料价格大大波动、应收账款风险、新项目建设不达预期、股价波动风险等。