PCB英文全称为PrintedCircuitBoard，中文名称为印制电路板，又称为印制线路板、印刷电路板、印刷线路板。

　　其主要功能是连接各种电子元器件以实现电路导通，改变了以往仅依靠电线连接电子元器件的方式。

　　由于电子科技类产品由大量的电子元器件构成，元器件之间的传输效率将直接决定电子科技类产品性能，PCB作为传输媒介，其品质是保障产品质量的基础，因此PCB被称之为“电子系统产品之母”。

　　PCB产品按基材材质柔软性可分为刚性板、柔性版、软硬结合板；按导电图形层数可分为单面板、双面板、多面板；按应用领域可分为通讯用板、消费电子用板、计算机用板、汽车电子用板、军事/航空航天用板、工业控制用板和医疗用板。

　　（二）PCB行业发展状况1、全球印制电路板市场情况：预计全球增速在3%左右

　　据Prismark统计，2017年全球PCB产业总产值预估达588.4亿美元，同比增长8.6%，未来5年全球PCB市场将保持温和增长，物联网、汽车电子、工业4.0、云端服务器、存储设备等将成为驱动PCB需求量开始上涨的新方向。

　　目前通讯电子行业需求相对来说比较稳定，消费电子行业热点频现，同时，汽车电子、医疗器械等下游市场的新增需求开始爆发。

　　根据Prismark预测，未来几年全球PCB行业产值将持续增长，到2022年全球PCB行业产值将达到688.1亿美元。

　　21世纪以来，全球电子信息产业逐渐从发达国家向新兴经济体和新兴国家转移，亚洲尤其是中国已慢慢的变成为全球最为重要的电子信息产品生产基地。

　　伴随着电子信息产业链迁移，作为其基础产业的PCB行业也随之向中国大陆、东南亚等亚洲地区集中。

　　2000年以前，全球PCB产值70%以上分布在美洲（主要是北美）、欧洲及日本等地区。进入21世纪以来，PCB产业重心不断向亚洲地区转移，目前亚洲地区PCB产值已接近全球的90%，其中尤以中国和东南亚地区增长最快。

　　自2006年开始，中国已超越日本成为全世界第一大PCB生产国，PCB的产量和产值均居世界第一。

　　中国作为全球PCB行业的最大生产国，占全球PCB行业总产值的比例已由2008年的31.18%上升至2017年的50.53%。

　　根据Prismark预测，中国PCB产值符合上涨的速度是最快的，达到3.7%。

　　受益于PCB行业产能不断向我国转移，加之通讯电子、消费电子、计算机、汽车电子、工业控制、医疗器械、国防及航空航天等下游领域强劲需求量开始上涨的刺激，近两年我国PCB行业增速明显高于全球PCB行业增速。

　　至2017年，我国PCB行业产值预估达到297.3亿美元，同比增长9.6%。

　　目前中国大陆约有一千五百家PCB企业，主要分布在珠三角、长三角和环渤海等电子行业集中度高、对基础元件需求量大并具备良好运输条件和水、电条件的区域。

　　生产PCB所需的主要原材料包括电子零件、铜箔、铜球、铜箔基板、半固化片、油墨、干膜和金盐等。其中，电子零件、铜箔基板对PCB的成本影响较大。

　　PCB下业分布广泛，产品应用领域继续扩展，市场更趋多元化。此外，由于PCB产品细分类型多、应用领域广、生产定制化等特征，PCB行业的销售利润水准因企业自身定位、客户结构、主要营业产品结构及管理能力等方面的差异而会有很大不同。

　　在下游应用领域方面，通讯电子、消费电子和计算机领域已成为PCB三大应用领域。

　　进入21世纪，个人计算机的普及带动了计算机领域PCB产品的发展，而自2008年以来，智能手机慢慢的变成为印制电路板行业发展的主要驱动力，通讯电子领域PCB产值占比已由2009年的22.18%提升至2017年的30.3%，成为PCB应用增长最为快速的领域。

　　未来，随着汽车电子、可穿戴设备、工业控制、医疗器械等下游领域的新兴需求涌现，PCB行业有望迎来新的增长点。

　　据Prismark统计，2017年全球通讯电子领域PCB产值预估达178亿美元，占全球PCB产业总产值的30.3%，而PCB下游通讯电子市场电子科技类产品产值在2017年预估达到5,670亿美元，预计未来5年仍将保持2.9%的复合增长率。

　　目前，消费电子行业正在酝酿下一个以AI、IoT、智能家居为代表的新蓝海，创新型消费电子科技类产品层出不穷，并将渗透消费者生活的各个方面。

　　据Prismark统计，2017年全球消费电子领域PCB产值预估达79亿美元，占全球PCB产业总产值的13.4%，而2017年下游消费电子行业电子科技类产品产值预估达到2,570亿美元，预计2017年-2022年消费电子行业复合增长率为4.6%。

　　在汽车高度电子化趋势下，汽车电子占整车成本的比例逐步的提升，目前一辆中高阶车型的PCB产品使用量已达到30片，车用PCB产品需求量开始上涨明显。

　　据Prismark统计，2009年车用PCB产品产值占整体PCB产值的3.7%，至2017年占比明显提升到8.8%，预估达52亿美元；从增速来看，车用PCB行业在2017-2022年预计复合增速达4.1%，高于行业平均的3.2%。

　　此外，工业控制、医疗器械等市场需求涌现，包括工业机器人、高端医疗设施等新兴产品成为众多PCB厂商积极探索的领域。

　　据Prismark统计，2017年工业、医疗领域PCB产品产值预估达27亿和11亿美元，占比分别为4.6%和1.9%，而工业、医疗行业电子科技类产品总体产值预估达到3,200亿美元，预计在2017-2022年将以4.1%的年复合增长率增长。

　　技术进步推动智能手机等3C电子设备持续朝轻薄化、小型化、行动化方向发展，为实现更少空间、更快速度、更高性能的目标，其对印制电路板的“轻、薄、短、小”要求不断提高。

　　特别是随着手机等智能电子终端功能的不断增多，I/O数也随之慢慢的变多，必须进一步缩小线宽线距；但传统HDI受限于制程难以满足规定的要求，堆叠层数更多、线宽线距更小、可以承载更多功能模组的SLP（substrate-likePCB，高阶HDI）技术将成为解决这一问题的必然选择。

　　本文选取了七家以PCB为主体业务且营收靠前的国内上市公司，下面分析他们的主要财务指标。

　　鹏鼎控股营业收入规模远超其他公司，2017年达到239亿元，2014年至2017年的复合增长率为15.82%；

　　营收复合增长率最高的是胜宏科技，达到30.98%，但其营收规模较小，其2017年营业收入只有鹏鼎控股的十分之一；崇达技术和景旺电子营收复合增长率相近，都在24%左右；

　　鹏鼎控股依然显眼，2017年超过16亿元。其在2014-2017年的复合增长率为14.66%，该指标与其他公司相比却处于低位；

　　深南电路和胜宏科技的归母扣非净利润复合增长率分别为34.42%和39.04%，增速较高，可能得益于2014年基数相对较低；

　　沪电股份2014、2015两年的归母扣非净利润均为负值，且2017年低于2013年，值得注意。

　　依顿电子的毛利率近两年不断的提高，2017年已达33.37%，甚至超过了崇达技术；

　　胜宏科技和深南电路处于第二梯队，毛利率分别是25.97%和22.40%；

　　另外，沪电股份历年毛利率都处于较低水平，其在2014、2015两年的毛利率只有约12%。

　　2017年，净利率在10%以上的有四家公司，分别是伊顿电子、景旺电子、崇达技术、胜宏科技，其中景旺电子毛利率最为稳定，在15%左右。

　　鹏鼎控股和深南电路净利率相近，都接近8%。沪电股份净利率相对略低，2017年只有4.40%，但2018年三季报显示已上升到9.96%，有待进一步关注。

　　净资产收益率中，比较显眼的是景旺电子。其净资产收益率从2013年的44.80%逐渐下降到2017年的21.50%，但依旧属于高水平。

　　鹏鼎控股在2016年的净资产收益率是9.79%，其他年份都在16%以上。

　　沪电股份在2018年以前都是个位数，2018年上升到15.25%，已超过胜宏科技。

　　经营效率分析主要比较货币资金情况、经营性现金流净额、总资产周转率和及存货周转率。

　　依顿电子以26.03亿元居首，货币资金占总资产的比例更是达到46.82%；

　　深南电路和崇达技术的货币资金在2017年都有大幅度的增加，分别增加了14.08亿元和12.24亿元。

　　鹏鼎控股的总资产周转率一直维持在1左右，其他公司近年来的总资产周转率都在1以下。景旺电子呈现出逐年下滑的趋势，但在2017年依旧排第二，仅次于鹏鼎控股。

　　存货周转率最快的是鹏鼎控股，维持在10次左右。其次是依顿电子，在8-9次左右。

　　沪电股份、景旺电子、崇达技术的存货周转率整体呈下降趋势，2017年相比2013年均下降了2次以上。

　　明显的，深南电路的资产负债率最高，其在2015年最高，达到71.57%，此后年年在下降，2018年已降到56.32%，但在七家公司中仍然是最高的。

　　速动比率是企业速动资产与流动负债的比率，在某些特定的程度上反映企业的偿债能力。

　　可以明显的看到，依顿电子的速动比率独具一格，近几年都在4.4以上，远超其他六家公司。

　　鹏鼎控股2017年的的研发费用已超过100亿元，远高于其他公司，但其研发费用占营收的比例与其他公司相近，都在2%-6%。

　　销售费用率指标比较，沪电股份和崇达技术相对高一些，超过4%，其次是景旺电子和胜宏科技。

　　管理费用率指标比较，沪电股份最低，一直低于7%。深南电路和崇达技术有改善的趋势，但2017年分别为9.71%和9.57%，排名依旧靠前。

　　七家公司财务费用占营收的比例都较低，除了依顿电子2017年为2.96%外，其他公司在2%以下。

　　从全球看PCB行业增速趋缓，但随着发展重心向亚洲尤其是中国大陆倾斜，国内PCB行业略高于全球中等水准，而行业内相关上市公司最近几年增速较高，可能会存在掘金机会。

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